Stocks de voitures électriques : comment utiliser la théorie financière pour en tirer profit

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Kirill_Savenko/iStock via Getty Images

Voici un concept de base du fonctionnement des secteurs spéculatifs du marché. Une tendance brûlante se développe, qu’il s’agisse des paris sportifs, du cannabis, des voitures électriques, du tourisme spatial ou des SPAC. Les investisseurs se bousculent pour y jeter de l’argent, et les sponsors veulent récolter le plus d’argent possible. Les entreprises vont ensuite sur les marchés financiers pour lever des dettes et des fonds propres.

Mais c’est là que les choses deviennent intéressantes. Les capitaux propres sont essentiellement une créance sur les flux de trésorerie d’une entreprise après le paiement des dépenses et de la dette. Là où les investisseurs de détail se trompent souvent, c’est en ne comprenant pas qui a des droits sur les flux de trésorerie d’une entreprise avant eux.

Principe #1 : La structure du capital est essentielle

En tant que tel, un thème constant des domaines spéculatifs du marché est que les investisseurs institutionnels sophistiqués ont pu faire des investissements importants via des obligations de pacotille et des dettes convertibles dans les voitures électriques, les SPAC, le cannabis, etc., qui profitent des investisseurs de détail non avertis.

Ces problèmes ont été aggravés par la prolifération des accords SPAC. Dans le cas des SPAC, les sponsors SPAC et les investisseurs institutionnels de leur côté ont tendance à prendre une part substantielle de l’accord pour eux-mêmes et ont peu ou pas d’inconvénients. C’est quelque chose qui est presque invisible pour les investisseurs particuliers, tout comme la dilution de la dette convertible. Cela a conduit des observateurs juridiques indépendants à s’interroger sur les quelques dizaines de fonds spéculatifs qui trafiquent fortement dans les SPAC en raison de la zone grise des affaires qu’ils font.

Lucid Motors (LCID), Nikola (NKLA) et Lordstown Motors (RIDE) ont tous suivi le processus SPAC pour devenir public. Parmi ceux-ci, seul Lucid est toujours au-dessus de son prix SPAC initial. Lucid annonce ses revenus aujourd’hui afin de pouvoir informer davantage les investisseurs sur leurs projets.

Selon les chercheurs à l’origine de la plus grande étude à ce jour sur SPAC:

Une SAVS est formée par un sponsor, qui engage un souscripteur pour émettre des actions aux investisseurs lors d’une introduction en bourse. En échange de leurs rôles dans l’établissement et le soutien de la SPAC, le sponsor, le souscripteur et les investisseurs de l’introduction en bourse reçoivent une rémunération généreuse. Le sponsor prend une «promotion» de 20% des actions post-IPO de la SPAC pour un prix nominal; le souscripteur reçoit une commission généralement égale à 5,5 % du produit de l’introduction en bourse, qui n’est généralement pas ajustée pour le rachat ultérieur d’actions ; et les investisseurs dans l’introduction en bourse reçoivent des bons de souscription gratuits avec leurs actions, ce qui dilue la valeur des actions d’une SPAC et offre aux investisseurs de l’introduction en bourse un rendement annualisé moyen de 11,6 % entre la date de l’introduction en bourse et la date de la fusion. Les actions essentiellement gratuites du sponsor et les bons de souscription gratuits des investisseurs de l’introduction en bourse diluent la valeur des actions de la SPAC, les frais de souscription et les frais de conseil supplémentaires que les SPAC encourent au moment de leur fusion, épuisent davantage les liquidités de la SPAC. Les rachats de SPAC amplifient alors les effets de dilution et de dissipation de trésorerie par action.

Maintes et maintes fois, nous avons vu que les investisseurs institutionnels sophistiqués, les banques et les fonds spéculatifs réussissent bien dans les secteurs spéculatifs ou en difficulté du marché, tandis que les investisseurs particuliers ont tendance à mal réussir. Dans le cas des investissements spéculatifs, les institutions privilégiées ont tendance à utiliser leurs relations étroites avec les banques d’investissement et les sponsors SPAC pour gagner de l’argent en échangeant des actions presque sans risque pour le public.

En règle générale, les entreprises rentables/saines ont tendance à avoir deux façons d’y investir. Vous pouvez soit acheter les actions, soit acheter leur dette senior (ou obligations).

Les entreprises spéculatives/en difficulté ont tendance à avoir toutes sortes de couches et de tranches, allant de la dette bancaire avec des clauses restrictives, de la dette garantie, de la dette non garantie, de la dette convertible et enfin des capitaux propres. Parfois, il y aura des dizaines de tranches, comme dans le cas de la dette post-faillite des compagnies aériennes et des tristement célèbres obligations hypothécaires subprime d’antan.

La recherche universitaire est assez claire sur la façon dont cela affecte les rendements des actionnaires. Les actions du décile de qualité de crédit le plus élevé affichent un rendement d’un peu plus de 1 % par mois, tandis que les actions du décile de qualité de crédit le plus bas affichent un rendement d’environ -0,2 % par mois. Ce qui aggrave la situation, c’est que les mauvais rendements des entreprises de faible qualité ont tendance à se produire pendant les marchés baissiers lorsque vous voulez que votre portefeuille résiste. C’est la base d’une stratégie d’investissement bien connue appelée qualité moins indésirable. Je ne suis au courant d’aucun stock de voitures électriques ayant une cote de crédit de qualité investissement, bien que le plus grand gagnant du secteur Tesla (TSLA) puisse bientôt être mis à niveau. Même les obligations Ford (F) sont cotées pourrie.

En ce qui concerne Tesla, l’action a été un grand gagnant, mais les mêmes facteurs étaient en jeu ici, les investisseurs institutionnels se concentrant sur la dette convertible de Tesla au fil des ans, tandis que les investisseurs particuliers achetaient des actions ordinaires. Cela signifiait que les institutions partageaient la hausse, mais auraient été payées en totalité avant que les actionnaires de Tesla n’obtiennent quoi que ce soit si Tesla avait eu moins de succès. Il s’agit d’un cas d’école de l’exception fournissant la règle.

Si vous lisez ceci et que cela semble vraiment compliqué, je vais résumer.

  • Pour la plupart des sociétés spéculatives, les actions ordinaires sont en concurrence pour les flux de trésorerie avec beaucoup de dettes. Ainsi, les rendements ajustés au risque des actions ordinaires des sociétés spéculatives ont tendance à être médiocres. La prochaine récession révélera probablement la véritable ampleur de la quantité de fausse valeur qui flotte actuellement sur le marché boursier. Pour en savoir plus, consultez le modèle Merton. Sa théorie : Equity est une option d’achat avec un prix de zéro. Une autre façon de dire cela est que les capitaux propres sont une option d’achat sur la valeur de la dette.
  • En tant que tel, une règle générale consiste à essayer d’acheter la dette senior ou les obligations convertibles de sociétés spéculatives, qu’il s’agisse des compagnies aériennes, d’AMC Entertainment (AMC), de Netflix (NFLX), des actions de croisière ou des actions de voitures électriques. Vous n’avez pas besoin d’une relation avec une banque d’investissement pour ce faire, car la plupart des courtiers soutiennent votre capacité à acheter des obligations, bien que vous deviez négocier au minimum par blocs de 1 000 $. Les recherches montrent que les obligations de pacotille ont des rendements ajustés au risque nettement meilleurs que les actions des sociétés auxquelles elles correspondent. Il existe un nouveau produit ETF de Simplify (CDX) qui vise à utiliser cette stratégie exacte.
  • Si vous ne pouvez pas le faire, évitez-les complètement ou traitez-le comme un échange dynamique à court terme.
  • Être conscient des moyens par lesquels les fonds spéculatifs et les banques sont capables de truquer le système en leur faveur est un bon argument pour investir dans des fonds indiciels ou des actions à dividendes à long terme plutôt que de poursuivre des stratégies à court terme.

Principe n° 2 : suivre l’élan

Il y a de fortes chances que beaucoup d’entre vous lisant ceci réfléchissent à cet article, puis aillent mettre beaucoup d’argent à Nio (NIO) avant leurs numéros de livraison demain. Si vous le faites, il existe un autre conseil extrêmement utile pour investir dans les zones spéculatives du marché.

Momentum est probablement la stratégie de trading la plus ancienne du marché. Cela signifie que vous achetez ce qui monte et vendez ce qui baisse, le délai appliqué étant généralement mesuré en mois plutôt qu’en années. La plupart des investisseurs font le contraire, prenant des bénéfices sur des actions qui montent tout en investissant de l’argent dans des actions en baisse. Je dois moi-même lutter contre la tendance humaine à vouloir prendre des bénéfices et à creuser dans des positions perdantes, mais être conscient que c’est un biais représente 80% de la bataille pour l’arrêter. Je prends presque toujours des pertes en perdant des actions et je les rachète 31 jours ou plus plus tard si je crois toujours à l’histoire. J’ai utilisé cette stratégie deux fois à Alibaba (BABA), aidant à débloquer des pertes fiscales et à éviter certaines pertes économiques (en outre, vous pouvez toujours placer l’argent dans un fonds indiciel ou un concurrent en attendant). Comprendre l’élan m’a également aidé à rester chez Apple (AAPL) il y a des années bien plus longtemps que je ne serais resté autrement.

Essayez d’appliquer l’élan à votre portefeuille pour vous-même, c’est une stratégie qui peut offrir des avantages immédiats à votre portefeuille pour peu ou pas de frais ou de risques.

Les deux principaux types de momentum sont le momentum transversal et le momentum de séries chronologiques. L’élan transversal indique que les secteurs du marché qui s’en sortent le mieux continueront généralement à faire le mieux pendant l’année prochaine (ceci est également connu sous le nom de force relative). L’élan des séries chronologiques indique que si un titre augmente, il continuera d’augmenter.

L’élan est si puissant qu’il l’emporte sur le potentiel commercial à long terme à court terme. Finalement, cependant, si une action a des fondamentaux commerciaux médiocres, l’action le reflétera. Parfois, cela prend 10 jours pour que cela se produise et parfois cela prend 10 ans, mais cela finit par arriver.

Lorsque vous pensez aux stocks de voitures électriques ou à tout autre domaine spéculatif du marché, posez-vous une question simple. Le momentum est-il en ma faveur ? Si c’est le cas, vous pouvez probablement acheter et retourner pour plus que ce que vous payez, quel que soit le prix que vous payez. Cependant, si vous êtes en baisse de 50 % par rapport à son sommet de 52 semaines avec des fondamentaux médiocres, vous ne le récupérerez probablement jamais. Parfois, vous le ferez, mais vous feriez mieux de vendre les perdants et de laisser les gagnants courir pour la plupart. Momentum explique pourquoi certaines actions se sont si bien comportées malgré de sérieuses questions sur leurs performances commerciales futures et des failles évidentes dans leur structure de capital.

Résumer.

  • Achetez des actions dont le prix augmente et vendez des actions qui baissent, sauf si vous avez des raisons de croire qu’elles sont nettement sous-évaluées. Ceci est utile à des fins fiscales et économiques.
  • Si les fondamentaux de l’entreprise ne sont pas le moteur du bus, l’élan finira toujours par se retourner contre les sociétés spéculatives. Soyez prêt à vendre lorsque cela se produit.

Conclusion

La dynamique est actuellement contre les actions de voitures électriques, et la position basse des investisseurs particuliers sur la pile de capital les rend vulnérables à la déception ou à la perte de capital. Avec des valorisations élevées et des prix en baisse, j’éviterais leurs actions ordinaires. Si vous pouvez les trouver à vendre, les obligations de ces sociétés seront probablement plus intéressantes que les actions. Nous sommes tous conscients du succès fulgurant de Tesla au cours des 10 dernières années, mais dans ce cas, l’exception confirme la règle.